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市场观察：豆粕偏强菜粕偏弱双粕走势料分化

昨日双粕跟随市场回暖小幅走强，因下游消费改善预期升温，豆粕期货相对较强，不过受制于美豆弱势格局，主力合约涨幅不大。截至收盘，豆粕1601合约收涨0.64%，报2673元/吨；菜粕1601合约收跌0.49%，报2015元/吨。现货方面，沿海豆粕主流报价集中在2520-2650元/吨，较上一交易日波动20-30元/吨。

美豆8月作物供需报告彻底浇灭了市场对美豆一丝看涨的希望。某期货研发中心分析师指出，美豆的单产被上调至46.9蒲式耳每英亩，远远超出市场预期。而且从目前天气来看，美豆并没有出现早霜的迹象，美豆以弱势运行为主。

某业内机构指出，继USDA公布利空的供需报告之后，市场依然笼罩在悲观的氛围之下，截至8月末的天气展望显示利于大豆生长，亦令大豆价格承压。新作出口进度有所加快，但依然大幅落后去年同期，但也不宜过分悲观。综合来看，目前市场缺乏利多支撑，外围市场利空商品价格，短期内美豆价格仍将处于弱势。

不过分析师认为，下游产品中，粕类的投资价值开始显现，主要因蛋白需求的增长相对稳定以及远期生猪补栏的预期。我们认为远月豆粕短期仍存在下跌的风险和空间，但中线做多机会随着价格的下跌将逐渐显现。

尽管上半年生猪存栏同比下降6%，生猪出栏同比下降5.1%，但由于豆粕价格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供给减少导致豆粕替代其他蛋白原料，支撑豆粕消费同比提高7%左右。后期生猪存栏将持续恢复，将持续提振豆粕消费和大豆进口。

最新数据显示，7月我国生猪存栏环比增加0.2%，折合存栏38540万头，是连续10个月以来首次环比增加。能繁母猪存栏则继续环比下降0.6%，折合存栏3912万头，也是连续第22个月环比下降。

能繁母猪是决定后期生猪供应的‘产能’，因此供需缺口在能繁母猪存栏未增加前难以有效改善，但远期豆粕的消费有好转预期。豆粕基本面最坏的时期即将结束，不过目前在美豆没有明显起色的情况下，豆粕上涨空间有限。期货研究员指出，根据进口船期的统计，9月起大豆到港量较前期有所减少。

菜粕方面，研究员则相对悲观，她表示，最新数据显示沿海油厂开机率小幅升值26.26%，沿海主要油厂菜粕库存继续降至2万吨以下，未执行合同同样下降。据了解国产菜籽主产区压榨基本结束。消费上，今年菜粕消费旺季不旺，小价差和大量DDGS到港也挤占了菜粕市场需求，据了解目前饲料配方中菜粕添加仍在低水平，仅剩刚性需求。随着国产菜粕的上市速度加快，夏季结束水产需求更加不济，操作菜粕仍以空头思路为主。

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