期市分析菜油空方的胜利只是暂时的湄公锥

期市分析：菜油空方的胜利只是暂时的

5月12日晚国内豆油、棕榈油期货跌停，到了5月13日白盘菜籽油遭遇拖累跌停，至此油脂一季度以来强劲走势的多头神话破灭，三大油脂领跌的棕榈油半个月以来走势羸弱，加上豆粕的持续走强奠定了油脂的偏弱基调，但这并不意味着油脂的牛市就此结束，后续鹿死谁手还有待商榷。

短期三大油脂整体供给偏紧

从国内三大油脂的基本面来看，整个四月的压榨进度无论如何变化，库存一直维持60多万吨的量，而棕榈油一季度进口量同比增加了21%，库存目前确实是2016年以来的最低位60多万吨，唯独菜籽油的供给主要是临储抛售压力较大，截止5月11日临储菜籽油抛售销售共计255.7万，实际成交187.8万吨，平均成交率为70.04%，总成交均价为5410元/吨。尽管油菜籽成交火爆，距离6月新季菜籽上市交易只剩下不到一个月的时间，临储菜油库存大约还能释放出50-60万吨的量，对于储备库中的500余万吨库存释放出一半的压力，后市只能靠市场压榨来供给，菜籽油将出现供不应求的局面。据了解，本周全国菜油现货比上月上扬了243.75元/吨至6262元/吨，而本周菜油抛储均价在5660元/吨附近，现货价格仍在不断上扬。

外盘油脂报告数据整体偏空

马来西亚棕榈油局5月10日发布月度报告，报告显示4月马来西亚毛棕榈油产量环比增6.7%至130万吨，库存环比降4.5%至180万吨，出口环比降12.8%至116万吨。MPOB报告显示产量环比增加，库存下降是基于库存本身偏低，出口数据却是同比、环比均有下降，整体数据偏利空。加上一季度减产的炒作基本将利多消耗殆尽，因此之前的空头力量集结开始疯狂反扑，连棕油由领涨转为领跌成为不争的事实。下周即将公布的NOPA数据也显示豆油库存小幅增加，但不论数据如何，粕强油弱的格局当下无法扭转，因此无法对价格有太多的支撑。

菜籽成本上涨支撑菜油价格

琚了解，近期美豆的飙涨感染了加拿大菜籽，我国进口菜籽价格现环比上月上涨了238.59元/吨至3672.03元/吨，而国内菜籽价格也跟随上涨了73.08元/吨3641.54元/吨，但内外价差仍缩小26.29元/吨至-30.49元/吨。目前国内陈菜籽市场余粮有限，新季菜籽减产幅度预计在30-40%之间，因此在新季菜籽上市之前我国进口依赖度难有大幅减少，成本端的价格上涨给国内菜油的支撑力度犹在。

从目前盘面来看，尽管此时菜油空方获得阶段性胜利，但油脂基本面上的供给偏紧状况并没有改变，预计菜油在不断下测60日均线后，若不能将期价打压下去，多头有可能将会重新归来，因此郱菜油1609合约若在5900一线企稳可逢低做多，止损考虑设在5800一线，但鉴于三季度为国内油脂市场的需求淡季，多头可持有至五月末的新季油菜籽上市前离场。

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