农林牧渔三成亏损净资产超六成靠募资黑黄檀

农林牧渔三成亏损净资产超六成靠募资

一个个知名农业类上市公司陷入亏损。今年前三季度，A股农林牧渔板块有24家公司亏损，占整个板块的29%。此外，农业类上市公司净资产的63%来源于募资。

有些行业经常会有细分领域表现出色，但农林牧渔基本上都不怎么样。以种植行业为例，近年来国家扶持种子行业，不少种子公司被热炒，但如今企业利润纷纷下滑。例如敦煌种业、荃银高科、神农大丰、万向德农都在亏损。种植业的14家上市公司中，星河生物等4家企业去年亏损，而今年三季度亏损企业扩大至8家。

农业经营不易

在种植领域，想发财并不容易。*ST大荒一直被认为拥有面积庞大的土地资源而拥有安全边界的农业企业，但2012、2013年爆出的亏损令人始料未及。该公司主要靠出租土地给农民，收地租。无独有偶，香梨股份和新赛股份、新农开发一直也是地主，但是业绩也是起伏不定，香梨股份已经被借壳。

近期刚刚爆发的獐子岛事件，让渔业的风险再度彰显。历史上“中国农业第一股蓝田股份”就属于这个板块，蓝田在1999年和2000年间，虚构营业收入36.9亿元，实际为6400万元；虚构净利润9.4亿元，实际是亏损3200多万元。

不仅仅是獐子岛，好当家、东方海洋最近两年的净利也在下降。数据显示，渔业去年年末和今年三季度的净资产收益率分别为6.67%、-3.62%。

畜禽养殖业的利润水平，也让投资者诧异。去年年末和今年三季度畜禽养殖业的净资产收益率分别为-0.27%、1.59%。畜禽养殖业去年净利润为亏损5077.50万元，其中*ST民和、圣农发展、华英农业、益生股份4家公司亏损；而今年三季度，雏鹰农牧、新五丰也迈入亏损状态。

最近这两年，有投资者追捧养殖业，逻辑是养殖专业化规模化，农户正逐步退出该领域，这个领域容易成长出大型公司，其实谈何容易。连双汇、蒙牛、伊利这样的大型企业都不轻易介入养殖领域，就可知该领域赚钱有多不容易了。

饲料行业的整体业绩相对较好，饲料产业比较稳定，这是由于该产业已经有所集中，比较容易实现规模效应。

经营依赖补贴

分析上市公司，离不开非经常性收益指标，若包含政府补贴等收入的非经常性损益占比太高，该公司盈利能力就欠佳。相比其他行业，农林牧渔的非经常性损益不仅普遍而且多，成为该板块上市公司盈利的重要来源。

农林牧渔业去年年末和今年三季度的非经常性损益分别为32.3亿元和13.72亿元，如果刨除今年三季度獐子岛的非经常性损益-8.27亿元这个突发因素，非经常性损益几乎占该行业上市公司净利润的一半。不少农林牧渔公司的净利润主要靠政府补贴，不少公司的非经常性损益就超过了净利润。

自身造血功能不足，除了政府输血，还要靠股东。据统计，截至2013年年末，农林牧渔行业新股募集资金的净额为434.45亿元，增发实际募资363.07亿元，配股实际募资40.74亿元，总计838.26亿元。同样截至2013年年末，农林牧渔净资产为1338亿元，也就是说，这个行业的净资产63%是通过股市募资到的。

虽然农林牧渔赚钱不易，但不少公司还是想做出点成绩，其中的一种方法就是多元化。新农开发近期通过定增募集资金，计划发展乳业，而该公司之前还尝试发展光伏产业。此外，*ST大荒也投资了化肥等业务。然而，有不少农业类公司在尝试了一把之后，又收缩了。比如新希望将乳业和地产业务剥离出上市公司；丰乐种业也将地产业务出售给关联公司；通威股份将多晶硅业务出售给母公司。

如果以净资产收益率为标准进行统计，去年末和今年三季度，农林牧渔行业(按照申银万国行业分类)的净利润总和分别为67.64亿元、55.46亿元；归属母公司股东的权益总和达1338.03亿元、1509.46亿元。按此计算，农林牧渔去年净资产收益率为5.05%，而今年三季度的净资产收益率则仅有3.67%。数据显示，全部A股公司在去年和今年三季度的净资产收益率分别为12.94%、9.87%。由此，农业整个行业的投资收益率之低，可见一斑。

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