晚籼稻期货定位偏向于优质稻上市初期具备上涨空间云南素馨

晚籼稻期货定位偏向于优质稻上市初期具备上涨空间

距粳稻期货上市8个月后，晚籼稻期货于7月8日翩然而至，稻谷期货家族三大成员至此齐聚郑商所。上市首日，晚籼稻期货挂盘基准价2760元/吨，各合约开盘价与基准价相比高低不同，其中主力LR1501以基准价开盘。

晚籼稻期货的品质定位

近年来，稻谷品质持续升级。从期货交割质量标准可以看出，晚籼稻期货定位符合产业发展趋势的品质优良的籼稻，与现有的早籼稻期货品种区分度高。晚籼稻期货交割质量标准在国标三等的基础上，引入了《优质稻谷国标》的两项指标：垩白粒率和长宽比。这两项指标的加入，使得晚籼稻期货的品质定位，偏向于优质稻。同时，相比较早籼稻期货，晚籼稻在脂肪酸值和黄粒米方面，均更为严格，这也是为了满足产业对晚籼稻品质要求不断升级的需要，有利于产业参与晚籼稻期货，发挥期货的风险管理功能。

晚籼稻市场简析

全国晚籼稻产量大约1.05亿吨，占稻谷总产量的50%。晚籼稻分为一季晚籼稻（中稻）和双季晚籼稻，产量分别为6800万吨、3700万吨。其中晚籼稻可分为普通晚籼稻和优质晚籼稻。普通晚籼稻和优质晚籼稻主要根据粒型和垩白进行区分，其中一季晚籼稻的优质比例大约为28%，双季晚籼稻的比例大约为76%，折合比例大约45%。

晚籼稻由于生长期较长，品质较好（特别是双季晚籼稻），主要用作口粮。近年来，随着人们生活水平的提高，大米口粮消费趋向高档，包括农村居民也是如此。由于农村外出人员增加多、人均消费减少，口粮留量有所下降，因此商品率增加。

2014年的籼稻市场，呈现出典型的晚籼稻强，早籼稻弱的特点，即口粮尤其是高品质口粮的消费需求强劲，南昌地区晚籼稻价格从2540元/吨最高上涨至2960元/吨，涨420元/吨，涨幅16.5%。优质晚籼稻则高达3000元/吨以上，如926品种达到3200元/吨。

2013年年末以来，由于执行最低收购价政策及加工企业库存低，晚籼稻大部分被纳入政策粮圈，甚至部分优质稻品种也以普通稻形式交入储备体系，导致市场可用粮源减少，在口粮消费稳定的背景下，需求与有效供应不匹配导致晚籼稻价格上涨。

晚籼稻期货市场展望

在稻谷品种中，晚籼稻与早籼稻同属籼稻品种，相关度高，晚籼稻与粳稻，都是重要的口粮品种。晚籼稻期货的上市，将打通稻谷三大品种间的联系，有利于产业更好地利用期货进行企业风险管理。对于机构及投资者而言，也多了套利的品种和机会。

从相关品种套利及跨期套利看，相关品种套利可选择与早籼稻、小麦、粳稻等，买晚籼稻LR1501、卖相关品种1501。跨期套利方面，则可以买LR1501、卖LR1505。

就晚籼稻而言，2014年最低收购价政策，晚籼稻收购价为2760元/吨，国标三等晚籼稻收购价不低于2760元/吨。按照普通晚籼稻入库应该加上的收购费用、仓储费用、粮源转换的机会成本，再加上优质稻指标的适当升水，才基本形成了晚籼稻期货的理论定价，在2950—3000元/吨之间。晚籼稻期货挂牌基准价为2760元/吨，根据成本分析及晚籼稻自身在大米消费品质升级过程中占据的有利条件，晚籼稻期货上市初期具备价格上涨空间。

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