市场观察利空因素渐主导菜油行情后市难言好瘦叉柱花

市场观察：利空因素渐主导菜油行情后市难言好

2014年末开始，国内菜油现货受供应偏紧和需求增大两大利好因素支撑而价格走强；但随后在国储菜油拍卖和4月份后沿海地区菜籽进口增多及油脂终端消费能力下降等诸多利空因素影响下，国内菜油行情已显现出趋弱态势。利空因素逐渐占据主导地位，菜油后市恐难言好。

国储拍卖成交理想，菜油供应压力缓解

自1月21日开始，国储菜油迄今共拍卖8次，累计成交总量约为7.6万吨，整体成交率达到44.05%，如此成交量和成交率显然高出市场前期预测，主要原因之一在于国储陈油较低的起拍价格对于参拍企业具有较大吸引力。以湖北地区为例：国储菜油起拍价为5800元/吨，精炼费用及短途运输成本总计300-350元/吨，因此精炼后国储菜油成本约为6100-6150元/吨，低于当地市场价6250元/吨。由于国储陈油精炼后尚有100-150元利润空间，因此参拍企业竞拍意愿较强，致使国储菜油成交放量。因春节前后国内菜油消费量增大，陈油拍卖很大程度上弥补了国外菜籽进口量锐减和内地油厂长时间停机造成的菜油供应缺口。

进口菜籽船期增多，菜油库存恐将增大

根据以往经验来看，4月中旬水产养殖即将启动，作为水产饲料中最主要的蛋白来源和必须添加成分，菜粕现货的旺季即将来临。因国产菜粕供应无量，沿海地区进口菜粕下游需求迅速增大，为迎合市场需求，沿海地区油厂近期大量订购进口菜籽。据本网不完全统计，4月份我国菜籽进口量环比上月增长6-10万吨，且预计油厂方面将以较高开机率完成菜籽压榨生产，并以最短的时间将所产菜粕投放市场。如此一来，沿海地区进口菜油库存或将显着增长，全国范围内菜油供应更将趋于宽松。

国内油脂需求转淡，菜油出货雪上加霜

春节过后国内气温回升较为明显，包括菜油在内的油脂消费进入季节性淡季。近年来国内流通菜油主要为国标四级菜油（包括国产四级和进口四级），而市场上独立包装的国标四级菜油较为少见，大多用在调和油中的添加勾兑。春节前夕国标四级菜油（进口）与豆油价差仅为50-100元/吨；而棕榈油受温度条件制约不宜大量添加，因此菜油凭借其独特醇香的味道优势而大量添加到调和油中，春节前调和油中菜油添加比例一度接近50%，因此春节期间菜油需求火爆，现货难求。而自本月上旬开始，国内豆油价格持续趋弱，菜油与其价差已拉大到150-200元/吨；且因温度逐渐回暖，棕榈油逐渐恢复使用，此时调和油企业出于降低成本的考虑而改用棕榈油替代菜油，后者添加比例一度降至10%。此外因天气转暖，调和油下游需求亦不乐观，因此调和油厂大多降低生产规模，菜油下游需求雪上加霜。

综上所述，菜油现货行情由强转弱已在所难免，供应逐渐过剩及需求趋于疲软势必导致菜油供需天平发生倾斜。近期油厂虽仍坚持挺价，但因利多因素日渐减弱，菜油价格已缺乏足够支撑。随着利空因素逐渐占据主导地位，菜油现货行情将进入漫长的季节性淡季，后市恐难言好。 （李一峰）

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